在香港上市的永乐第10个月，永乐电器就被国美和达成对赌协议的被国摩根斯坦利彻底瓜分了。

    如《IT经理世界》6月20日《国美插足永中并购》准确预测的美和摩彻那样，7月25日晚上19点30分，对赌的大底瓜电网一场没有任何悬念的协议发布会正式宣布了国美合并永乐。

    “国美、分万永乐共同打造中国家电零售旗舰”的永乐背后，实质是被国国美电器(0493.HK)以52.68亿港元代价收购永乐电器(0503.HK)。这是美和摩彻家电连锁行业迄今为止最大的并购案。根据双方的对赌的大底瓜电网联合公告显示，每股永乐股份获得0.3247股新国美股份和0.1736港元现金，协议国美将为这次收购付出现金共计4.09亿港元。分万收购完成以后，永乐黄光裕将持有新国美电器51.2%的被国股份，依然是美和摩彻控股股东；陈晓则将获得12.5%的股份。永乐电器不日将退市。尽管永乐品牌依然保留，尽管黄光裕盛情邀请陈晓出任新公司的首席执行官，但是几乎所有人心里都清楚，已经到了陈晓谢幕的时刻了。

    “我由衷地感谢永乐的员工，为永乐的今天所付出的努力，同时我们也是为了从员工的根本利益，或者说股东的根本利益考虑，我们要打造一个更有价值的平台……”陈晓在北京的新闻发布会上说。不知道是否所有的永乐员工都听到了这番谢幕告白，但那个时刻，上海南汇的永乐总部办公室里灯火通明……

    如果在商言商，陈晓获得了了不起的成功，仅仅9年就把一个40多人集资的股份制小公司从年销售收入100万元人民币一路发展到现在，成功地卖出了50多亿港元的价格；永乐品牌还得以保留。

    曾几何时，陈晓曾经带着坚毅的表情说，我们走上了一条没有终点的马拉松跑道，只要我们始终站在第一梯队，我们就可以笑到最后。但是现在中国市场强者聚首，真正的战斗才刚刚打响，但是陈晓这一行业内的“老帅”却在关键时刻选择了离去。

    迟到的出路

    显然，非常强势的“知识分子”陈晓最后终于想通了，才决定将苦心经营9年的永乐电器卖于曾被称为“黑帮大佬”的黄光裕。外界无从知道陈晓是哪一天突然改变主意的，抑或受到太多来自股东和市场的压力，但业内人依然可以回头去寻找卖掉永乐的关键点。

    2005年，永乐踏上了大规模拓展上海以外市场以及海外上市之路，但这动作相比对手实在是晚了一点。在那个时候，中国家电连锁的老大、老二——国美和苏宁已先后上市，他们从上个世纪90年代中后期就开始向全国市场扩张，到2005年已经基本完成了在全国的布局。

    困守上海的永乐处境日渐尴尬。美、苏已经开始将上海作为扩张的重点城市，但那里是永乐的大本营，也是永乐最核心的盈利中心——根据其招股说明书显示，永乐在上海江苏浙江三地的销售占了总收入的91.9%。永乐必须在守住上海市场的同时，以更快的速度走出上海。

    永乐的出击显得迅速但是有些仓促，其前后收购了包括广州东泽、河南通利、厦门思文在内的数家企业，使门店规模从2004年的94家一跃发展到2005年的193家，1年之内将门店开到了11个省的66个城市。

    永乐还在积极防守。2005年，永乐在家门口收购了岌岌可危的灿坤电器，尽管当时的灿坤经营不佳，很多门店的位置不理想，但永乐依然义无返顾。